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p 26、明晨行别 [复制链接]

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北京中科刘云涛

[译文]君子尊重贤明的人,亲爱他的族人;小人以得到利为快乐,整日为得利奔走。


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2008年:成长、升值、并购仍然是零售行业发展的主旋律。经济增长、收入提高、消费升级成为推动零售行业发展的驱动力;人民币升值推动百货、批发市场类公司价值、业绩持续提升;资产注入、股权激励将推动业绩释放。奥运会带来的巨大人流也给零售批发行业带来契机。目前我国人均GDP进入中等发达国家水平,居民消费结构逐步和国际趋同。奥运会期间,北京大量的游客将给零售板块带来的强烈的奥运效应。此次零售板块股价急跌,主要受市场因素影响,而行业及主要上市公司的基本面未发生异常变化。事实上,我国零售行业仍运行于高景气状态中。看好零售行业的四大理由:受益财富和通胀双重效应,行业长期景气趋势不改受益财富效应:我国居民收入尤其是构成消费主力群体的城镇居民收入将持续增加,尤其是近两年以楼市、股市为代表的资产价格上涨,增加了居民实际可支配收入,财富效应显著增强。居民收入持续增长所带来的财富效应是我国实现向消费主导的经济增长方式转型、提升消费率的内在动力。目前,我国零售行业经济增加值占GDP比重还不到8%,远低于美国的13%左右的水平。受益通胀效应:预期的通胀在增加居民即期消费的同时,由于我国零售企业普遍采用销售额扣点的经营模式,并且由此产生的毛利率水平有增无减,因此,这无疑使得零售企业在通胀环境中得到双重受益。城市化加速发展:最近11年来我国城镇人口数以每年2000万人的速度增长,城市化率每年也以超过1个百分点的速度上升。至2006年底,我国城市化率达43.9%。不过,与发达工业国家80%的城市化水平相比,仍然存在较大差距。持续输送新增高消费群体,为商业点扩张提供广阔空间。行业整合提升盈利水平:行业低集中度导致的高竞争,是我国零售行业盈利水平不高的主要原因。随着我国零售企业的连锁化发展以及并购整合,行业集中度将进一步提高,从而提升行业整体盈利水平。值得一提的是,机构认为零售类上市公司自有物业的低成本已经转化为公司的经营利润折旧远低于按当前市价购买或租赁的支出,因此在目前公司市值与商业物业重估价值差别不是很大的情况下,公司的投资价值应主要看经营业绩。零售业八大金股分析1.华联综超(600361):强烈推荐公司是全国扩张型超市连锁企业,主营大型综合连锁超市和生鲜超市,在全国20个省市拥有60家已开门店,分布在29个城市。2008年发展规划:预计2008年仍将计划开店10家左右,发展区域以全国扩张为主,公司未来发展仍旧以大型综合超市业务为主业。公司在经营超市业方面具有较高竞争力;已有门店基本进入了正常增长期,且店铺资源储备充足,未来两三年有均能保持较明确的增长;管理层也已经完成股权激励,拥有足够动力;而且集团整合具有资产注入预期,公司也是此次华联集团整合的获利者。预计此次整合后,公司可能将获得集团的资产注入,例如此次六家百货的经营管理权。预计2007、2008、2009年公司每股收益分别为0.57元、0.77元、1.02元,未来6个月合理价位为39.00元。推荐机构:中金公司、国泰君安2.百联股份(600631):强烈推荐公司近两年仍是开店周期,沈阳百联购物中心、东方商厦杨浦店、百联南上海购物中心、一百商城,这4个项目的开业将为百联股份增加18万平方米的商业面积。门店盈利预测:一百老楼在07年底一百商城开业后将进行与其配套的装修改建,08年初将没有业绩贡献;公司经营最为成功的八佰伴和东方商城徐家汇店已经进入成熟发展期,未来每年收入增长平稳,但也能保持20%左右的净利润增长。近年公司密集开店,开办费用相对较多,而且新开门店并不能马上体现利润,因此在业绩上不能有很快的提升,但是这些新增门店为未来两年的增长奠定了基础。公司是国内商业零售行业的龙头企业,拥有大量优质商业资产,商业地产重估价值巨大,这些资产也为公司奠定了业绩增长基础,预测07年、08年公司业绩为0.32元、0.45元,目标价28元。推荐机构:国泰君安、东方证券、兴业证券3.王府井(600859):强烈推荐王府井是国内最大的连锁百货商之一,公司一直致力于时尚百货业经营,通过精耕细作,在国内建立起良好的品牌,并稳步开拓新的区域市场。公司是国内率先实现跨区域的连锁百货运营商,规模优势和以往所开外埠店大多逐步进入高速增长期,这就为公司实现快速增长带来原动力。公司已经迈入以内生增长为主导的高成长阶段,对外扩张速度稳定持续,今后几年主营业绩增长都将保持较快增速。公司具备成功的连锁百货发展模式以及成熟的商业品牌,拥有中心商业区优质的商业地产,预计07、08年每股收益分别为0.62元、0.85元,给予目标价54元。推荐机构:中银国际、国泰君安4.新世界(600628):推荐营业面积扩张如计划般推进,公司计划在未来几年,每年将自有营业面积(楼面面积)提高6万至9万平方米;公司百货经营较为成功,销售规模位居上海前位,公司已经较为成功的引入了Dior等高档品牌,这一系列的品牌调整也意味着新世界正在向大众高档百货转变。


现在,很多人都喜欢在饮食中调配些糙米、黑米、薏米等谷物,但是,你知道它们的营养特点和保健功效吗?

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