白癜风症状（仅供参考，风险自担）
杭城剧院人满为“欢”
博览会上，各种以麻为原料制作的服装服饰、床上用品、夏布刺绣产品琳琅满目，不仅美观时尚，而且贴近自然、实用舒适，市民的购买热情令参展企业始料未及。
健康的肌体必须保持水分的平衡，人在一天中应该饮用杯水，特别是女性朋友，每天喝足够的水还可以让滋润肌肤，让皮肤变得更光滑。一日之计在于晨，清晨的第一杯水尤其显得尤其重要。但是女性朋友们注意了，早上喝水好，并不是喝什么水都好。这四种水，早上起床不能喝。三联阅读配图 久置的开水 开水久置以后，其中含氮的有机物会不断被分解成亚硝酸盐。尤其是存放过久的开水，难免有细菌污染，此时含氮有机物分解加速，亚硝酸盐的生成也就更多。饮用这样的水后亚硝酸盐与血红蛋白结合，会影响血液的运氧功能。 所以，在暖瓶里多日的开水、多次煮沸的残留水、放在炉灶上沸腾很久的水，其成分都已经发生变化而不能饮用了。应该喝一次烧开、不超过24小时的水。此外，瓶装、桶装的各种纯净水、矿泉水也不宜存放过久。大瓶的或桶装的纯净水、矿泉水超过3天就不应该喝了。 盐水 有人认为喝淡盐水有益于身体健康，于是晨起喝淡盐水，这种认识确是错误的。喝淡盐水有利于健康不假，这对于夏天出汗后补充水分是必要的，可对于晨起补充水分来说非但无益，还是一个危害健康的错误做法。 生理学的研究认为，人在整夜睡眠中未饮滴水，然而呼吸、排汗、泌尿却在进行中，这些生理活动要消耗损失许多水分。早晨起床时，血液已成浓缩状态此时如饮一定量的白开水可很快使血液得到稀释，纠正夜间的高渗性脱水。再喝盐开水反而会加重高渗性脱水，令人备加口干。何况，早晨是人体血压升高的第一个高峰，喝盐开水会使血压更高，危害健康。 饮料 早上起来的第一杯水最好不要喝市售的果汁、可乐、汽水、咖啡、牛奶等饮料。汽水和可乐等碳酸饮料中大都含有柠檬酸，在代谢过程中会加速钙的排泄，降低血液中钙的含量，长期饮用会导致缺钙。而另一些饮料有利于排尿作用，清晨饮用非但不能有效补充机体缺少的水分，还会增加集体对水分的要求，反而造成体内缺水。 果汁、牛奶、咖啡也不宜作为清晨的第一杯饮料，因为这些物质并不能提供此时机体最需要的水分，还会使机体在缺水的状态下就让胃肠进行消化和吸收工作，不利于身体的健康。 自来水 有人习惯早晨起来打开水龙头，接一杯自来水来喝，这是不对的。停用一夜的水龙头及水管中的自来水是静止的，这些水及金属管壁及水龙头金属腔室会产生水化反应，形成金属污染水，并且自来水中残留微生物也会繁殖起来，这种水含有大量对人体有害的物质，还可能藏着威胁人类健康的一种急性呼吸道传染病菌*团菌。因此，清晨拧开水龙头，最初流出的自来水是不可饮用的死水，所以有这种习惯的人请马上纠正，以免损害自己的健康。
批发和零售贸易 我们在5月16日发布的行业基本面专题 (一)中,对行业经营净现金流、Capex和FCFF等做了深入分析,用较为保守的贴现率,做了行业和重点公司的DCF估值。我们预计:行业经营净现金流将在未来几年有所改善,而Capex虽在高位,但仅小幅增长,FCFF将有%的增长;当前零售行业存在价值低估,其内在价值较当前市值存在80%左右的上涨空间。 本报告作为零售基本面专题研究系列之二,主要着眼于盈利及成长性本质,利用ROE分析框架,回顾历史、观察现状、分析原因并展望未来趋势,同时基于ROE提升空间和潜力的角度,给出公司推荐建议。 特别提示:本文ROE的测算均以年初和年末净资产的平均值做分母 ROE历史回顾:2006年以来渠道议价能力强,净利率稳升,ROE持续提升至2011年的14.6%,净利率的贡献度提高;2012年受宏观经济及消费下滑影响,行业收入增速放缓至9.7%,净利率由2011年的3.1%下滑至2.6%,ROE较2011年下滑2.95个百分点至11.7%,ROIC下滑0.8个百分点至8.96%,净利率下滑是导致ROE降低的主要原因。横向对比,重庆百货、广州友谊及欧亚集团等的ROE位居行业前列。 ROE对比分析:年,A股零售公司ROE较H股公司的差距逐步缩小,但2012年仍低4.1个百分点,主要在于A股净利率较H股低约2.86个百分点,但
1)A股资产周转率(1.36)较H股(1.14)高0.22,反映H股资产变重趋势更明显;(2)A股权益乘数(3.29)较H股(2.54)高,但A股有息负债率为13.33%左右,较H股公司低约7.7个百分点,反映A股公司更多地利用无息负债(以预收账款为主)提高财务杠杆,这也体现A股公司普遍具有较好的渠道地位。 ROE未来展望:通过强化招商采购管控、优化商品结构、经营模式转变等提升毛利率,以人工费用率的控制降低费用率,同时由坪效、人效的改善优化资产周转和杠杆率,A股零售公司ROE有继续提升空间,其中将以净利率提升的潜在空间最为显著,而ROE提高的机会在于治理激励机制的改善。既往案例如新华百货、南京中商等已经验证改善对股价的意义。着眼未来,友谊股份、王府井、重庆百货、友阿股份、合肥百货等均值得关注。中长期看,行业性的民营化改制和管理层激励推进,有望催生真正的行业龙头。 投资建议:哪些公司的ROE能够提升?从当前可预期的角度,我们提出两点投资思路--(1)谁的护城河足够深?寻找有核心竞争力且判断可保持或增强,ROE有机会持续提升,并且能够实现收入与利润的高增长公司,如:永辉超市(生鲜领先+全国扩张)、海宁皮城(商户资源+市场运营)及欧亚集团(低成本扩张+区域垄断);(2)改善的故事:寻找ROE处于低位,但有改善机会或正在改善,此类公司在一定期限内可能有更大的弹性。如:银座股份(资本开支高点回落及重组驱动净利率和ROE改善)。 风险与不确定性。新兴消费业态对传统零售业态带来的渠道竞争风险,以及对板块估值提升的压力。
