广发证券：给予华发股份“买入”评级
摘要：公司核心竞争力。看好珠海发展前景、公司霸主地位难动摇，质量稳定性好。处于交通末梢的珠海将转变为珠江口西岸核心，珠海经济将迎来历史性的发展机遇。
公司核心竞争力。
公司独霸珠海的深层次原因是一如既往提供高性价比产品，其所带来的效应链条是：一如既往的高性价比楼盘极高的品牌美誉度和认同感房子好卖快速现金回笼预收账款高业绩保障度高。
看好珠海发展前景、公司霸主地位难动摇，质量稳定性好。
处于交通末梢的珠海将转变为珠江口西岸核心，珠海经济将迎来历史性的发展机遇。我们看好珠海经济和房地产发展前景。以华发在珠海的绝对龙头地位、极高美誉度，以及300万平米的可结算土地资源，其霸主地位在5年内难以动摇，这决定了公司质量的稳定性。
看好外地拓展项目前景，成长性值得期待。
能否将高性价比的华发楼盘复制到外地，决定了华发外地拓展的成败，也决定了公司能否再度快速成长。从公司第一个外地项目中山华发生态庄园的操作来看，公司确实把提供高性价比的产品复制到了外地，我们看好其外地拓展项目的前景，公司的成长性值得期待。
估值处于历史低位。
目前股价已跌至一年半来最低点。从相对估值角度看，公司2010年和2011年的动态PE分别为11.2倍、7.8倍，为1.7倍。相对估值已经处于历史低位；从绝对估值角度来看，2010年公司每股NAV为17.4元/股，目前10.68元/股的股价较净资产折价39%；若房价下降20%，仍折价6%，具备一定的安全边际。预计公司年E为0.954、1.37、2.061元。
投资评级：稳定性好，成长性可期，且估值低，给予买入评级。
